USD/VND 환율 압력 커졌어도 '제한적'
BIDV 수석 이코노미스트인 깐 반 륵과 BIDV 경제연구소 연구진은 미국 Fed의 금리 인상이 세계 및 베트남 경제에 미치는 영향 관련 보고서에서 16일 단행된 Fed의 기준금리 0.25%포인트 인상이 미 통화정책의 중요한 전환점이라고 평가했다.
이 결정은 앞으로 글로벌 금리, 환율, 자본 흐름, 자본 비용에 대한 기대를 변화시킬 수 있으며, 베트남과 같은 개방 경제에도 영향을 미칠 수 있다.
Fed의 금리 조정은 베트남의 상품 수출에 상당한 영향을 미칠 것으로 예상된다. 미국은 베트남의 최대 수출 시장이기 때문이다.
단기적으로는 수요가 유지되겠지만, 고금리가 장기화될 경우 미국 내 소비와 투자가 둔화되어 베트남의 대미 수출에 영향을 줄 수 있다.
동시에, 유럽연합(EU), 일본, 대한민국 등 일부 시장의 금리 인상 역시 베트남 수출품에 대한 전반적인 수요를 감소시켜, 현재의 강한 수출 성장세를 유지하는 데 어려움을 줄 수 있다.
Fed의 금리 인상으로 국내 금리 인하 여력도 제한될 전망이다. 연구진 분석에 따르면, 현재 베트남 중앙은행은 재할인율을 연 4.5%로 유지하고 있으며, 다수 은행의 6~12개월 예금 금리는 연 7~9% 수준이다.
작년 4분기부터 올해 1분기 말까지 금리가 상승 압력을 받았으나, 2분기 초 이후로는 안정세를 보이고 있다. 일부 신용 상품, 고객군, 우선 부문에 대해서는 대출 금리가 소폭 하락했다.
그러나 미 달러 및 일부 통화의 금리가 오르면 단기적으로 대출 금리 인하 여력이 줄어들 수 있으며, 특히 2026년 말 Fed가 추가 금리 인상을 단행할 경우 그 영향이 커질 수 있다. 이에 따라 차입자와 대출자 모두 자금 조달원 다각화와 효율적 자본 배분의 중요성이 더욱 커질 전망이다.
보고서는 또한 Fed의 금리 인상이 USD/VND 환율에 압력을 가하겠지만, 그 영향은 크지 않을 것으로 내다봤다. 올해 들어 환율은 비교적 안정적인 흐름을 보였는데, 이는 만기별 베트남 동 금리가 미국 달러 금리보다 높아 베트남 동 보유 매력이 커졌기 때문이다.
수년간 외화 순상환국이었던 베트남은 2026년 외화 순차입국으로 전환해 국내 외화 공급 부족을 일부 상쇄했다. 국내외 금값 격차도 줄었고, 금 밀수도 감소해 외화 수요가 줄었다.
이번 금리 인상은 시장의 예상과 부합했다. VND-USD 금리 차이가 평균 0.5%포인트로 여전히 플러스여서 USD/VND 환율에 대한 압력은 제한적이다.
그러나 2026년 12월 Fed가 추가 금리 인상을 단행할 경우, VND-USD 금리 차이가 좁혀지고, 국제 시장에서 달러 가치가 상승해 USD/VND 환율에 일정한 압력이 가해질 수 있다.
향후 USD/VND 환율의 흐름은 주로 Fed의 금리 인상 경로, 무역수지, 국제 자본 흐름에 달려 있다.
이번 금리 조정은 베트남의 인플레이션 압력과 외화 부채 상환 비용도 소폭 증가시킬 전망이다. Fed의 금리 인상은 두 가지 경로를 통해 베트남 인플레이션에 영향을 미칠 수 있다. 첫째, 달러 강세로 수입 비용이 증가하고, 둘째, 글로벌 에너지 가격이 고공행진을 이어가면서 연료, 운송, 생산 비용이 상승해 상품 및 서비스 가격에 압박을 가할 수 있다.
이러한 위험은 주목할 만하다. 2026년 8월 소비자물가지수(CPI)는 전월 대비 0.47%, 전년 동월 대비 4.89% 상승했다. 평균 CPI는 전년 대비 4.45% 올라 목표치인 4.5%에 근접했고, 근원 인플레이션은 4.24% 상승했다.
또한, 달러 등 주요 외화로 부채를 보유하고 있으나 수입은 주로 베트남 동인 기업들은 달러 금리 상승과 동화 약세라는 이중 부담을 겪을 수 있다. 이는 차입 비용과 부채 상환액(동화 환산 기준) 모두를 증가시킨다.
따라서 연구진은 성장, 인플레이션 관리, 환율 안정의 균형이 베트남의 최우선 과제로 남을 것이라고 강조했다.
고속성장·거시경제 안정 병행 추진해야
투자 자본 흐름에 미치는 영향과 관련해 연구진은 간접 투자 측면에서 미국 금리 상승과 달러 강세가 베트남 내 자산에 대한 요구 수익률을 높일 것이라고 분석했다. 2026년 들어 외국인 투자자들은 9,200억 동 규모의 순매도를 기록했다.
이러한 압력은 FTSE 러셀의 베트남 신흥시장(2차) 승격(2026년 9월 21일 발효) 이후 베트남으로의 자본 유입으로 일부 상쇄될 수 있다. 주목할 위험 요인은 현재 마진 대출이 약 4,500억 동에 달해 시장 변동성 확대 시 민감도가 높아진다는 점이다.
외국인직접투자(FDI)의 경우, 투자 결정은 주로 장기 전망, 공급망 내 위치, 생산비, 투자 환경 등에 좌우되기 때문에 영향이 상대적으로 느리게 나타난다. 그러나 국제 자본 비용이 장기간 높게 유지될 경우 일부 신규 투자 결정이 지연되거나 집행 속도에 영향을 줄 수 있다.
연구진은 이러한 상황을 고려해 정부가 고성장과 거시경제 안정, 인플레이션 관리라는 목표를 일관되게 추구해야 한다고 권고했다.
이를 위해 통화정책의 유연성과 신속성을 유지하고, 통화·재정정책의 효과적 공조, 금리·환율 안정성 확보로 인플레이션을 통제하고 성장을 지원해야 한다. 또한 국제 금융·통화시장 동향을 면밀히 모니터링하고, Fed의 급격한 금리 인상 시나리오에 대비해 글로벌 및 베트남 금융시장 변동성에 대응할 수 있는 시나리오를 마련해야 한다.
아울러 연구진은 정부가 관리하는 상품·서비스 가격의 조정 로드맵을 마련하고, 시의적절하고 급격하지 않게 조정할 것을 권고했다. Fed의 금리 인상에 따라 외화 부채 상환 의무를 모니터링·평가해 기업에 적시에 경고하고, 정부 부채 상환 계획도 준비해야 한다고 강조했다.
또한 환율 관리를 유연하고 신속하게 해 인플레이션을 통제하고, 특히 외화 부채가 많은 기업을 지원해야 한다고 제안했다.
이를 위해 환율 동향, 간접 투자 흐름, 마진 대출, 주식시장 강제매도 위험을 면밀히 모니터링하고, 주식시장 승격 효과를 활용해 중장기 자본 유입을 확대하고 단기 자본 의존도를 줄여야 한다고 했다. 동시에 금융 및 자본 흐름 위험 통제를 위한 감독도 강화해야 한다고 덧붙였다.
