이는 베트남이 공공 투자에 연간 500억~700억 달러의 추가 자금을 동원해야 함을 의미한다. 또한, 현재 GDP의 약 32% 수준인 사회 전체 투자 비중을 40%까지 끌어올리기 위해서는 향후 5년간 2,500억~3,500억 달러의 추가 자금이 필요하다.
이로 인해 고성장 목표를 달성하기 위한 충분한 자원을 어떻게 동원할 것인가에 대한 문제가 점점 더 시급해지고 있다. 그렇다면 중요한 자본 조달 창구인 채권시장이 그 역할을 충분히 수행하려면 어떻게 해야 할까?
분명히, 경제 발전을 위한 중장기 자본 수요는 이전 기간에 비해 두 배로 늘어날 것으로 예상되며, 이는 채권시장에 상당한 부담을 주고 있다. 실제로 베트남의 국채 수익률은 약 3~4%로 역내 최저 수준에 머물러 외국인 투자자들에게 시장의 매력을 떨어뜨리고 있다. 실제로 외국인 보유 비중은 거의 0%에 불과하며, 역내 많은 국가에서는 이 수치가 20%를 넘기도 한다.
한편, 기업채의 역할은 여전히 미미하며 상당한 위험이 수반되고 있다. 이는 베트남 채권시장의 주요 한계 중 하나다. 그 결과, 자본시장이 은행 시스템에 계속 크게 의존하면서 만기 불일치로 인한 부담이 가중되고 있다.
동시에, 아시아개발은행(ADB) 베트남 지부에 따르면, 현재 미상환 국채 규모는 GDP의 약 20%에 불과해 역내 여러 국가와 비교해 매우 낮은 수준이다. 공공부채 구조를 보면 국내 부채는 비교적 안정적으로 유지되고 있는 반면, 대외 부채는 지난 5년간 빠르게 감소했다. 이러한 요인들은 베트남의 공공 재정이 여전히 안전한 위치에 있으며, 정부가 국채 발행을 확대해 투자와 자본시장 발전을 도모할 여력이 있음을 보여준다.
장기적 관점에서 정부는 경제 관리에 있어 단기적이고 위험이 큰 자본 유입에 의존하기보다는, 거시경제·통화·외환·자본시장 정책의 조화를 통해 외국인 투자자를 장기적이고 지속가능하게 유치할 수 있는 제도와 정책 개발에 우선순위를 두고 있다.
이는 채권시장이 더 긴 만기 구조와 다양한 투자자 기반을 갖추어야 함을 시사한다. 유동성 개선은 기업에 안정적이고 지속가능한 자금을 제공하고, 은행 시스템의 부담을 줄이기 위한 핵심 해법으로 여겨진다. 그러나 실제 투자자 수는 여전히 제한적이며, 재무 역량이 강하고 장기 자본을 보유한 기관투자자도 부족한 실정이다. 이는 정책 입안자들에게 적지 않은 도전 과제다.
중요 원칙을 다시 한 번 강조할 필요가 있다. 사모 기업채를 통한 자본 조달은 발행 목적과 긴밀히 연계되어야 하며, 기업과 경제 전반의 재무 건전성을 반드시 확보해야 한다. 따라서 성장 목표 실현에 필요한 자원을 충분히 동원하는 동시에, 채권시장의 투자자 저변을 확대하고 투자자 수를 늘리는 것이 감독 당국의 핵심 과제로 지목되고 있다.
이처럼 복잡하고 부문 간에 걸친 과제를 해결하기 위해서는 재무부와 관련 부처 및 기관 간의 긴밀하고 유기적인 협력이 필요하며, 앞으로 자본시장의 견고한 기반을 마련하는 데 필수적이다.
