이번 조치는 인프라 자본 수요가 증가하는 가운데, 전략적 의미를 지닌 기술적 조정으로 평가된다. 이는 성장의 재정적 역량을 확대하는 동시에, 시스템 리스크 관리에 대한 더 높은 요구를 부과한다.
대형 프로젝트의 자본 병목 해소
결정 제09/2024/QD-TTg의 일부 조항 개정안(신용 한도 초과 대출 조건, 서류 및 절차)에 따르면, SBV는 특정 경우, 특히 국회 결의 제258/2025/QH15에 따라 하노이의 주요 프로젝트에 대해 신용기관이 대출 한도를 초과할 수 있도록 허용할 것을 제안했다. 제안된 한도는 단일 고객에 대해 은행 자기자본의 최대 38%, 관련 고객 그룹에 대해 52%로, 현행 신용기관법상 한도(각각 13%, 21%)보다 크게 높다. 한도는 향후 단계적으로 더 낮아질 예정이다.
이러한 조정은 전략적 인프라 프로젝트의 규모가 점점 커져 기존 신용 한도 내에서는 자금 조달이 불가능하다는 현실을 반영한다. SBV 자료에 따르면, 주요 상업은행의 현재 자기자본 수준을 감안할 때, 새로운 메커니즘 하에서의 대출 역량은 상당하다. 예를 들어, Vietcombank의 자기자본이 2,220조 동, Vietinbank가 2,290조 동을 초과할 경우, 각 은행은 단일 고객에게 약 870조 동, 관련 고객 그룹에는 약 1,190조 동까지 대출할 수 있다.
한편, 재무부 추산에 따르면 하노이의 주요 프로젝트 상당수는 총 투자액이 약 3,000조 동에 달하며, 이 중 최대 85%(2,550조 동 상당)가 차입 수요다. 유연한 메커니즘이 없다면, 은행 신용만으로 이들 프로젝트를 조달하는 것은 사실상 불가능하다.
실제로 베트남에서 인프라 프로젝트의 주요 자금원은 여전히 은행 신용이다. 선라 수력발전소, 라이쩌우 수력발전소, 빈탄4 화력발전소, 최근의 꽝짝1 화력발전소 등 대형 프로젝트 모두 대출 한도 초과 메커니즘을 적용했다. 최근에는 상업은행 간 공동 대출(신디케이트론) 모델이 더욱 활성화되고 있다. 대표적인 예로, 하노이 수도권 순환도로 4호선 프로젝트는 총 투자액이 8,500조 동을 넘으며, 주요 은행 컨소시엄이 자금을 조달했다.
도안 비엣 남 베트남투자개발은행(BIDV) 부행장은 “국내 자본시장이 아직 미성숙한 상황에서 은행 신용은 인프라 프로젝트의 ‘조산사’ 역할을 계속하고 있다”며 “그러나 자본 수요가 증가함에 따라 채권, 국제 자본, 녹색금융 등 다양한 자금 조달 채널의 결합이 불가피한 추세”라고 밝혔다. 신용기관 입장에서는 대출 한도 완화가 단기적 자본 제약 해소뿐 아니라, 은행의 자금 조달 역량 강화와 국제 기준에 부합하는 프로젝트 파이낸스 상품 개발에도 유리한 환경을 조성한다고 설명했다.
수도 성장과 지역 파급효과 기대
대출 한도 완화 제안은 하노이 수도의 새로운 발전 전략이라는 더 큰 맥락에서 봐야 한다. 기존 방향에 따르면, 하노이는 2026~2030년 연평균 GRDP 11% 이상 성장, 2030년 GRDP 1,130억 달러 이상, 1인당 소득 최소 1만2,000달러 달성을 목표로 한다. 이를 위해서는 교통, 에너지, 스마트 도시 등 인프라 시스템이 선도해야 하며, 막대한 자본 수요를 국가 예산만으로 충당할 수 없다.
이런 맥락에서 신용 한도 초과 메커니즘은 민간 자본 유입을 촉진하고, 민관협력(PPP) 모델을 활성화하며, 경제 전반에 파급효과를 창출하는 ‘지렛대’ 역할을 할 수 있다.
그러나 대출 한도 완화는 은행 시스템 내 신용 집중 리스크 증가 우려도 낳는다. 개정 신용기관법은 2030년까지 단일 고객 및 관련 고객 그룹에 대한 대출 비율을 각각 10%, 15%로 단계적으로 낮추도록 로드맵을 제시해, 집중 리스크와 신용 분산을 도모한다. 반면, 새 메커니즘은 특정 경우 최대 38%, 52%까지 허용한다. 이 정책적 모순은 신중한 접근이 필요하다.
SBV는 신용 한도 초과 승인 시 기존 법규를 엄격히 준수할 것임을 강조했다. 그러나 국제 경험에 따르면, 리스크는 규정 자체가 아니라 실행 과정, 즉 프로젝트 심사, 리스크 관리, 그리고 무엇보다 시장 규율에 달려 있다. 프로젝트가 기대만큼 효율을 내지 못할 경우, 그 여파는 단일 은행에 국한되지 않고, 특히 공동 대출이 많은 만큼 시스템 전체로 확산될 수 있다.
또한, 은행 신용이 주도적 역할을 하지만 인프라 자금 조달의 유일한 수단이 되어서는 안 된다는 점도 주목할 필요가 있다. 팜 티 탄 탐 재무부 금융기관국 부국장은 “정부채를 통한 자본 조달을 위한 법적 틀을 넓히고, 채권시장을 적극 육성하며, 국가 신용등급을 높여 국제 자본 접근 비용을 낮추기 위해 공공부채관리법 전면 개정을 추진 중”이라고 밝혔다. 동시에 PPP 메커니즘, 특히 수익 리스크 분담 메커니즘을 실질적으로 개혁해야 민간 투자자 유치가 가능하다고 강조했다.
2026년까지 주식시장 시가총액을 GDP의 최소 100%로 끌어올린다는 목표는 ‘신용 주도’에서 ‘자본시장 주도’로의 전환을 상징한다. 즉, 대출 한도 완화는 단기·중기적 해법일 뿐이며, 장기적으로는 경제의 자본 구조를 재조정해 은행 시스템 의존도를 낮춰야 한다.
종합적으로 볼 때, 대출 한도 완화 제안은 현 시점에서 합리적인 조치로, 주요 프로젝트의 자본 병목을 해소하고 성장 및 인프라 업그레이드의 동력을 제공한다. 다만, 이 정책이 효과를 내기 위해서는 엄격한 조건이 병행되어야 한다. 즉, 사회경제적 의미와 현금 흐름이 명확한 프로젝트에 한정된 엄격한 선정, 신용 심사 및 사후 관리 등 리스크 관리 기준 강화, 자본시장 병행 발전을 통한 은행 시스템 부담 완화 등이 필요하다. 그렇지 않으면 ‘신용 밸브’ 개방이 양날의 검이 될 수 있다. 성장 촉진과 은행 시스템 안전성의 균형, 이것이 정책 운용자들의 핵심 과제다.
