이러한 맥락에서 주식시장은 장기 자본 조달 채널로서의 역할을 명확히 입증하고 있다. 주식시장은 장기 자본 제공 능력, 위험 분산 메커니즘, 최적화된 자본 구조, 국제 자본 유입 유치 등 다양한 장점을 지니고 있다.
인프라 투자 겨냥한 자본시장 활성화
최근 베트남 국가증권위원회가 주최한 ‘2026년 주식시장 발전’ 컨퍼런스에서 응오 쯔엉 남Deo Ca 인프라 투자 주식회사(HHV) 대표이사는 “주식시장이 교통 인프라 개발을 위한 주요 자본 조달 채널로 자리매김해야 한다”고 강조했다. 현재 HHV는 투자, 건설, 운영관리 등 교통 프로젝트의 세 핵심 분야에서 상당히 포괄적인 역량을 구축했다.
HHV는 지속 가능한 발전을 고수하며, 단기적 급성장보다는 장기적 품질과 효율성을 중시하고, 회사와 주주, 임직원, 사회의 조화로운 이익을 우선시하고 있다.
또한, 회사는 공공-민간 협력(PPP) 투자 메커니즘을 ‘공공사업-민간 관리 및 운영’ 모델로 개선할 것을 제안했다. 이는 관리의 유연성을 높이고, 장기 투자 회수 프로젝트에 대한 위험 분담 메커니즘을 구체화해 자본시장으로부터의 자원 유치 능력을 강화하는 데 목적이 있다. 실제로, 과거 PPP 프로젝트의 주요 자금원이었던 은행 신용은 현재 한도, 조건, 위험 관리 등 다양한 문제로 제약을 받고 있다.
반면, 주식시장은 장기 자본 제공, 위험 분산, 자본 구조 최적화, 국제 자본 유입 등 여러 장점을 바탕으로 중장기 자본 조달 채널로서의 역할을 점점 더 입증하고 있다.
이러한 상황에서 HHV 경영진은 베트남 주식시장의 등급 상향을 지속적으로 추진해 더 많은 국제 자본 유입을 유치할 것을 제안했다.
아울러, 발행, 자본 조달, 자본 유치 관련 규정을 개선해 절차를 간소화하고 처리 기간을 단축할 것, 프로젝트 채권, 건설 채권, 인프라 투자 펀드 모델 등 장기 자본 조달 수단에 대한 법적 프레임워크를 완비할 것을 건의했다.
HHV 관계자는 투자 자본 문제 해결을 위해 Deo Ca 그룹이 PPP++ 모델을 선제적으로 연구·도입했다고 밝혔다. PPP++ 모델은 Deo Ca 그룹이 프로젝트 자본 조달을 위해 제안한 솔루션이다.
자금원을 다각화해 조달 효율을 높이고 프로젝트 추진 과정 전반의 위험을 최소화함으로써, PPP++ 모델로 추진되는 프로젝트의 자본 구조는 기존 PPP 모델보다 더욱 다양하다. 예산, 자기자본, 신용자금 외에도, PPP++ 모델의 자본 구조에는 건설사업 이익, 채권, 주식, BCC(사업협력계약) 등이 포함된다.
PPP++는 국가와 기업의 협력에 더해, 주식, 채권, BCC, 건설사업 이익 등 자본시장의 참여를 통해 자본 구조의 다각화를 확대한다.
이 모델은 깜람-빈하오, 후우응이-찌랑, 동당-짜린 등 고속도로 프로젝트에 성공적으로 적용되어 인프라 개발을 위한 사회 자원 동원의 효과를 입증했다.
시장 변동성에도 대응
최근 쩐 홍 민 건설부 장관은 호찌민시-쭝르엉-미투언 고속도로 사업 점검 중, Deo Ca 그룹이 선도 투자 컨소시엄으로서 베트남 도로청과 적극 협력해 투자 절차를 신속히 이행하고, 2025년 12월에 프로젝트 계약을 체결했으며, 연 10.45%의 고정금리로 약 2조 7,000억 동의 신용자금을 성공적으로 확보한 점을 높이 평가했다.
이러한 접근법은 자본 조달 효율을 높이는 동시에, 프로젝트 전 생애주기에 걸쳐 위험을 분산시켜 수십 년에 걸친 인프라 프로젝트에 특히 중요한 요소로 작용한다. 동시에 PPP++는 기업이 투명성을 강화하고, 거버넌스를 표준화하며, 금융시장 변동성에 보다 능동적으로 대응할 수 있는 환경을 조성했다.
장관은 또한 베트남 도로청에 제안 투자자인 Deo Ca 그룹과 협력해 PPP 방식으로 미투언-껀터 고속도로 구간 확장 방안을 연구할 것을 지시했다. 확장 계획 연구 과정에서는 토지 수용, 이주, 자재원 확보, 휴게소 및 관련 인프라 투자 등에서 지방 당국의 적극적인 협력과 지원이 필요하다.
고정금리 메커니즘 도입은 안정적인 재무 계획을 보장하고, 건설 자본 수요를 충족하며, 공정 진척을 가속화하고, 프로젝트 완공을 담보하는 데 목적이 있다. 동시에 프로젝트 기간 내내 이자 비용을 ‘고정’함으로써 금융시장 변동에 따른 위험을 최소화해 국가에도 실질적인 이익을 제공한다.
현재까지 HHV는 약 6조 동 규모의 PPP 프로젝트를 통해 670km에 달하는 고속도로 및 국도, 40km 이상의 도로 터널을 투자·건설·운영해왔다. 이는 단순한 규모의 기반일 뿐 아니라, PPP++ 등 복잡한 금융 모델을 점진적으로 실행할 수 있는 역량을 입증하는 근거이기도 하다.
시장 관점에서 HHV 경영진은 “다수 산업이 단기 급성장을 창출할 수 있는 것과 달리, 교통 인프라 자산은 안정적인 현금 흐름, 장기 사이클, 실질적인 경제 운송 수요와 연계된 특성을 지닌다”고 밝혔다. 따라서 기업의 가치는 단기 변동이 아니라, 주기 전반에 걸쳐 안정적이고 투명하며 일관된 성장을 유지하는 능력에 달려 있다.
지정학적 긴장, 정책 변화, 국제 자본 유입의 신중함 등으로 글로벌 금융시장이 변동성이 커진 상황에서, 인프라 자산은 점점 ‘방어적’ 투자 채널로 인식되고 있다. HHV의 경우, 국내 경제 활동과 밀접하게 연계된 노선의 교통량은 외부 충격에 덜 민감해 장기적으로 안정적인 현금 흐름의 기반을 제공한다.
거시적으로 인프라 개발은 2026~2030년 베트남의 전략적 돌파구 중 하나로, 장기 투자자에게 안정적인 정책 기반을 제공한다. 이로 인해 인프라 관련 주식은 국제 기관투자자들의 관심을 점점 더 끌고 있다. 인프라 기업이 직접 자본시장에 참여하고, 법적 프레임워크가 완비되며, 정책이 안정되고, 위험 분담 메커니즘이 보장된다면, 자본시장은 인프라 개발과 지속 가능한 경제 성장의 핵심 동력이 될 것이다.
